وضعیت ملتهب مهمترین بازار اوراق قرضه جهان؛
به گزارش خبرنگار گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد، شرکت پیمکو هشدار داد بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا ممکن است برای نخستین بار در ۲۶ سال گذشته به ۶ درصد برسد. در پی نگرانی‌ها از قیمت بالای نفت، تورم و بدهی‌های عمومی سنگین ایالات متحده، مهمترین بازار اوراق قرضه جهان اکنون وضعیت ملتهبی دارد.
به نوشته فایننشال تایمز، دن ایواسین، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری این غول بازار اوراق قرضه، معتقد است افزایش شدید و مجدد هزینه‌های استقراض دور از انتظار نیست. در همین حال فعالان بازار و سرمایه‌گذارانی مانند صندوق‌های پوشش ریسک، پس از هفته‌ها فروش سنگین در این بازار ۳۲ تریلیون دلاری، ناچار شده‌اند از موقعیت‌های زیان‌ده خود عقب‌نشینی کنند.
ایواسین در گفت‌وگو با فایننشال تایمز توضیح داد رسیدن بازده اوراق به این سطح، حتی از منظر معاملات کوتاه‌مدت نیز کاملا امکان‌پذیر است. او دلیل این اتفاق را روندهای فنی منفی در هفته‌های اخیر و خروج اجباری صندوق‌های پوشش ریسک و سایر سرمایه‌گذاران دارای اهرم مالی می‌داند.
اظهارات او بازتاب‌دهنده نگرانی‌های اخیر سرمایه‌گذارانی است که از شکل‌گیری یک چرخه باطل در بازار اوراق خزانه‌داری خبر می‌دهند. در این چرخه، موج فروش بازده اوراق را به سطحی می‌رساند که سایر فعالان بازار، از جمله صندوق‌های سرمایه‌گذاری مستغلات نیز ناچار به فروش اوراق خود می‌شوند.
بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا که معیار قیمت‌گذاری تریلیون‌ها دلار دارایی در سطح جهان به شمار می‌رود، اکنون در سطوحی بی‌سابقه از ابتدای هزاره جدید تاکنون معامله می‌شود. سرمایه‌گذاران به شدت نگران تورم ناشی از جنگ آمریکا علیه ایران، استقراض‌های کلان شرکت‌های هوش مصنوعی و همچنین پیش‌بینی‌های مبتنی بر رشد اقتصادی قدرتمند هستند.
تورم برای اوراق قرضه سمی مهلک محسوب می‌شود، زیرا این اوراق بر پایه جریان درآمدی ثابت برای سرمایه‌گذاران طراحی شده‌اند.
افزایش بازده اوراق، آن هم تنها چند هفته مانده به انتخابات میان‌دوره‌ای حساسی که تکلیف کنترل کنگره را روشن می‌کند، فشار مضاعفی بر خانوارهای آمریکایی وارد کرده است. داده‌های اخیر نشان می‌دهد نرخ وام مسکن در ایالات متحده به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۲۳ رسیده است.
میانگین نرخ ثابت وام ۳۰ ساله تا هشتم اکتبر با اندکی رشد نسبت به هفته قبل، روی عدد ۷.۴ درصد ایستاد.
مدیر ارشد سرمایه‌گذاری پیمکو هشدار داد تداوم روند صعودی بازده اوراق خزانه‌داری می‌تواند ضربه سختی به دارایی‌های پرریسک‌تر مانند سهام و اوراق قرضه شرکتی وارد کند. به گفته او اگر بازده اوراق ۱۰ ساله به ۵.۵ درصد یا بیشتر برسد، بازارهای پرریسک در هر دو بخش اعتباری و سهام با افت قابل‌توجهی روبه‌رو خواهند شد.
هرچند شاخص‌های سهام در آمریکا در نزدیکی رکوردهای تاریخی خود قرار دارند، نشانه‌هایی از فشار بازدهی بالا بر برخی شرکت‌های آمریکایی به چشم می‌خورد. هزینه استقراض برای شرکت‌هایی با پایین‌ترین رتبه اعتباری در اکتبر به ۱۷ درصد رسید. این رقم بالاترین سطح از ماه مه ۲۰۲۰ تاکنون است و ریشه در افزایش بازده اوراق خزانه‌داری و توقع سرمایه‌گذاران برای دریافت سود بیشتر در ازای وام‌دهی به این قبیل کسب‌وکارها دارد.
افزون بر فشارهای موجود در بخش‌های پرریسک بازارهای عمومی، ایواسین پیش‌بینی کرد بازده بالاتر اوراق خزانه‌داری به بروز مشکلات تدریجی در بخش‌هایی از بازارهای خصوصی نیز منجر می‌شود. از جمله این موارد می‌توان به املاک تجاری اشاره کرد که همچنان با ضعف‌های بنیادین و ساختارهای سرمایه‌ای شکننده دست‌به‌گریبان هستند.
با این حال ایواسین تاکید کرد بالا ماندن بازده اوراق در نهایت سرمایه‌گذاران را ترغیب می‌کند برای تثبیت سودآوری خود، بخش بزرگ‌تری از سبد دارایی‌شان را به اوراق خزانه‌داری اختصاص دهند. او این چرخه را عاملی محدودکننده برای تداوم رشد بازده اوراق می‌داند.
نشانه‌هایی از این رفتار در حراجی‌های اوراق خزانه‌داری طی هفته ۵ تا ۹ اکتبر (۱۳ تا ۱۷ مهر) دیده شد و اوراق ۱۰ و ۳۰ ساله تقاضای قدرتمندی از سوی سرمایه‌گذاران ثبت کردند.
در عرصه بین‌المللی نیز پیمکو بر جذابیت بازارهای بدهی خارجی تاکید دارد. اگرچه این شرکت درباره توانایی ایالات متحده برای مدیریت کسری بودجه از برخی دیگر کمتر نگران است، اما ایواسین معتقد است سرمایه‌گذاران مجبور نیستند تنها به اوراق بدهی آمریکا متکی باشند.
او برای نمونه به اعتبار بسیار بالای استرالیا و بازدهی برتر بریتانیا در مقایسه با آمریکا اشاره کرد و افزود بریتانیا با وجود چالش‌های خاص خود همچنان جایگزین مناسبی است. وی در پایان یادآور شد بازارهای دیگری مانند کانادا و آلمان، به‌ویژه بر مبنای دلار آمریکا، بازدهی بسیار جذاب و وضعیت مالی دولتی بهتری در نقطه آغاز ارائه می‌دهند.
منبع: دنیای اقتصاد
