دنیای اقتصاد گزارش میدهد؛
گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد- کسری غفوری: بازارهای نوظهور در سال جاری میلادی انعطافپذیری شگفتانگیزی در برابر تکانههای ناشی از جنگ، نفت ۱۰۰ دلاری و جهش بازدهی اوراق قرضه خزانهداری آمریکا به نمایش گذاشتهاند.
با وجود هراس از افزایش دوباره نرخ بهره از سوی فدرال رزرو، سرمایهگذاران همچنان دلایل محکمی برای تداوم این موج صعودی میبینند.
به نوشته بلومبرگ، اگرچه انتشار دادههای تورمی در پایان هفته گذشته شوک مقطعی به این داراییها وارد کرد و احتمال رشد نرخ بهره در نشست آتی سیاستگذاران آمریکایی را بالا برد، اما مدیران دارایی همچنان خوشبین هستند.
این نگاه مثبت بر پایه دو محور شکل گرفته است: افزایش اعتبار سیاستهای پولی در بسیاری از کشورهای در حال توسعه و جهش سودآوری شرکتها. مهمتر از همه، فعالان بازار احتمال بازگشت پرقدرت دلار را ناچیز ارزیابی میکنند؛ متغیری که در طول تاریخ همواره پاشنه آشیل بازارهای نوظهور بوده است.
بنوا آن، از مدیران ارشد شرکت سرمایهگذاری امافاس، معتقد است در حال حاضر هیچ زنگ خطری به صدا درنیامده و چشمانداز افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تهدید بزرگی برای اقتصادهای نوظهور به شمار نمیرود.
او تاکید میکند که برخلاف چرخههای پیشین، تردیدها درباره آینده سیاستگذاری واشنگتن جلوی جهش دلار را گرفته و همین موضوع از شدت هرگونه تکانه ارزی بر این کشورها میکاهد. او بهویژه نسبت به اوراق بدهی به ارزهای محلی در آفریقای جنوبی، کلمبیا و مجارستان رویکرد مثبتی دارد.
عملکرد اسکناس آمریکایی در سال جاری نیز این استدلال را تایید میکند. ارزش دلار در حالی تضعیف شده که بازدهی اوراق خزانهداری به اوج چندساله رسیده است.
در همین مدت، سهام بازارهای نوظهور نزدیک به ۲۳ درصد بازدهی ثبت کردهاند که بیش از دو برابر رشد شاخص اساندپی ۵۰۰ است. همچنین شاخص ترکیبی ارزهای نوظهور در نزدیکی بالاترین سطوح تاریخی خود حرکت میکند.
رونق معاملات «کریترید» نیز این مسیر را هموارتر کرده است. سرمایهگذارانی که با استقراض ارزهای ارزانقیمت خارجی به سراغ خرید داراییهای با بازدهی بالا رفتهاند، در بازارهایی نظیر پزوی کلمبیا، لیر ترکیه و رئال برزیل به سودهایی نزدیک به ۳۰ درصد دست یافتهاند.
استراتژیستهای بانکی به مشتریان خود پیشنهاد میکنند از موقعیتهای معاملاتی خود خارج نشوند. در بانک جیپیمورگان، لوئیس اوگانس و نورا سنتیوانی برآورد میکنند که اقتصادهای نوظهور توان هضم دو تا سه دوره دیگر افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را دارند، بهخصوص در کشورهایی که سطح نرخهای بهره داخلی همچنان بالا حفظ شده است.
از نگاه این کارشناسان، استراتژی کریترید موقعیت محوری سال بوده و ارزهایی مانند پزوی مکزیک، رئال برزیل، لیر ترکیه و فورینت مجارستان گزینههای جذاب سرمایهگذاری هستند. البته این مسیر با چالشهایی نیز روبهرو است؛ از جمله تداوم درگیریها در خاورمیانه که قیمتهای انرژی را صعودی کرده است.
این وضعیت خریداران بزرگ نفت مانند هند و اندونزی را وادار به مداخله در بازار ارز برای حفظ ارزش پول ملی کرده و کسری حساب جاری آفریقای جنوبی را نیز به شکل محسوسی تشدید کرده است.
علاوه بر این، رویکرد کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، مبنی بر کاهش ارائه راهنماییهای پیشنگر درباره سیاستهای آتی، ابهام جدیدی در بازارها آفریده است.
به گفته لوئیس کاستا، تحلیلگر سیتیگروپ، اگر بازار به این جمعبندی برسد که فدرال رزرو قصد افزایش بسیار تهاجمیتر نرخ بهره را دارد، بازار ارزهای نوظهور به طور حتم با دردسر جدی مواجه خواهد شد.
تحلیلگران موسسه بلومبرگ اینتلیجنس نیز اشاره میکنند که بازدهی واقعی اوراق در این اقتصادها مقاومت بالایی نشان داده است، چرا که بانکهای مرکزی با سیاستهای انقباضی به تکانه تورمی ناشی از جنگ پاسخ دادهاند.
هرچند بهره بالاتر آمریکا فشاری صعودی بر بازده اوراق قرضه محلی وارد میکند، بخش اعظم اثر این انقباض پیشتر در بازارها پیشخور شده و صرف ریسک زمانی اوراق ۱۰ ساله خزانهداری نیز نزدیک به اوج دوران پس از بحران مالی رسیده است.
به باور تحلیلگران، بازارهای در حال توسعه این بار ابزارهای دفاعی بهتری برای مقاومت در برابر چرخه انقباضی آمریکا دارند. بانکهای مرکزی حتی در کشورهایی که شاهد فروکش تورم بودهاند، در کاهش نرخ بهره بسیار محافظهکار عمل میکنند تا شکاف نرخ واقعی سود حفظ شود.
در برخی نقاط، محرکهای داخلی نیز نقش ضربهگیر را ایفا کردهاند؛ برای مثال در مجارستان، تلاش دولت تازه برای پیوستن به منطقه یورو ورود سرمایه را تسریع کرده و سبب افت نزدیک به دو واحد درصدی بازدهی اوراق نسبت به اوج امسال و جهش بیش از چهار درصدی ارزش فورینت در برابر دلار شده است.
الینا تئودوراکوپولو، مدیر دارایی موسسه منولایف، بر این نکته انگشت میگذارد که اکنون سرمایهگذاران نگاهی مستقل و ارزشمند به بازارهای نوظهور دارند و به علت بازدهی تعدیلشده با ریسک مناسبتر، جریان ورود سرمایه به این مقاصد همچنان پایدار خواهد ماند.
در تقویم اقتصادی روزهای آینده، چند رویداد کلیدی در کانون رصد بازارها قرار دارد. پیش از هر چیز، نشست نرخ بهره فدرال رزرو. همزمان، دادههای فعالیت تجاری ماه اوت در چین احتمالاً شواهد چندانی از تزریق بستههای حمایتی مالی جدید ارائه نخواهد داد.
از سوی دیگر، بانکهای مرکزی تایوان و پاکستان احتمالا در این مرحله تغییری در سیاستهای پولی خود ایجاد نخواهند کرد، گرچه انتظار میرود هر دو تا پیش از پایان سال میلادی نرخ بهره را افزایش دهند. در همین حال، بانک مرکزی برزیل برای یک افت ۲۵ واحد پایهای دیگر در نرخ بهره آماده میشود و هند نیز آمار تورم و تجارت خارجی را منتشر خواهد کرد.
همچنین دادههای رشد اقتصادی سهماهه دوم آرژانتین در کنار شاخصهای اقتصادی پرو و کلمبیا پیش روی معاملهگران قرار میگیرد؛ در حالی که پیشبینی میشود تورم نقطهبهنقطه نیجریه در ماه اوت از ۱۵.۴ درصد در ژوئیه به ۱۵.۹ درصد افزایش یابد و بانک مرکزی جمهوری چک نیز نرخ بهره را در سطوح فعلی حفظ کند.
منبع: دنیای اقتصاد
